对事件的评论及判断

总体来看，这次人民币升值在大多数人的意料之中，但是在时间和空间上还是令人意外的。正如温家宝总理对汇率改革问题所提出的“主动性、可控性、渐近性”。

我们预计，人民币还有进一步升值的空间，并且采取逐步小幅升值的可能性较大。

对宏观经济的影响分析

人民币升值短期内对我国经济增长有负面作用，但适度的升值后我国经济增长依然会达到8％左右，因此有助于经济实现着陆。从长期来看，升值后通货膨胀的下降将逐渐恢复出口竞争力，而且有利于改善出口结构，提高经济增长的质量。

对固定收益市场的影响分析

短期内，人民币升值对货币市场的影响较小，市场利率下行幅度不会很大。相比较而言，人民币升值对债券市场的影响会比较大，尤其对中长期债券会产生实质利好，收益率有进一步下降的空间。

对权益类市场的影响分析

人民币升值将导致行业及公司投资价值进行重估，对原材料或设备依赖进口，或拥有高流动性人民币资产的行业是长期利好；对有大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益；而对以出口型为主的行业以及产品国际定价的行业冲击较大。

                                          （截稿日期：2005年7月）